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宏发股份(600885)2019年中报点评:通用、传统车继电器逐渐企稳新

时间:2019-08-01 00:40  来源:未知   作者:admin   点击:

  原标题:宏发股份(600885)2019年中报点评:通用、传统车继电器逐渐企稳,新能源汽车继电器高速增长 来源:华创证券

  上半年营收增长1.53%,归母净利润下降3.42%,符合市场预期。公司2019年上半年营收34.07亿,同比增长1.53%,归母净利润3.55亿,同比下降3.42%,扣非后归母净利润3.34亿,同比下降2.96%。公司第二季度营收17.82亿,同比增长1.27%,归母净利润2.97亿,同比下降1.60%。公司业绩符合市场预期。

  通用继电器业务上半年下滑7.3%,电力继电器持续复苏。今年上半年国内空调等家电出货由于去年同期的高基数有所下降,同时受一季度外资继电器厂商展开较激烈竞争影响,公司通用继电器上半年发货14亿,同比下降7.3%,预计下半年将随着家电市场企稳而逐渐改善。公司电力继电器上半年发货7.5亿,同比增长23%。国网今年第一批招标数量达3200万只,同比增长70%以上,此轮换表周期从去年10月份开始启动,预计未来三年都将持续增长。公司在海外市场也保持20%以上的快速增长,在欧洲、北美市场新客户大幅放量。电力继电器业务预计全年将实现25%以上增长。

  传统汽车继电器下滑收窄,新能源汽车继电器高增长料将延续。今年上半年全球汽车需求有所下降,国内汽车产销量下滑13.7%和12.4%,公司汽车继电器业务上半年发货3.8亿,同比下降25%,较一季度30%的同比降幅有所收窄。预计三季度起国内汽车需求将企稳,公司也将加大奔驰、BOSCH等新客户推广力度,预计汽车继电器下半年将逐渐企稳回升。公司新能源汽车继电器保持高速增长,上半年发货2.4亿,同比增长55%。公司目前已是国内主要整车厂供应商,今年上半年已为奔驰、大众、路虎、保时捷批量供货,特斯拉国内工厂今年也将供货,预计下半年公司新能源汽车继电器仍将实现高速增长。

  低压电器受限于产能增长15%,新门类产品快速增长。公司低压电器产品一季度发货同比增长30.5%,上半年发货3亿元,同比增长15.3%,二季度由于公司低压电器生产装备投入不足增速下滑。公司在欧洲市场重点客户新项目上半年增长30%以上,北美大客户新项目进展顺利,预计今年四季度将逐步出货。公司也将加快推进生产装备投入,预计低压电器业务下半年增长有望提速。公司新门类产品的产业化进程加速,线%,氧传感器发货同比增长116%,电容器同比增长25.5%,氧传感器、真空灭弧室、薄膜电容等新门类产品累计销售约6800万元,收入占比2%,具有较大增长潜力。

  盈利预测、估值及投资评级。由于今年家电和汽车行业需求下滑,我们下调公司的盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润为7.86、10.09、12.87亿(前值为8.68、10.92、13.83亿),同比增长12%、28%、28%,EPS为1.06、1.35、1.73元,考虑到公司的行业龙头地位,汽车继电器业务开始企稳,新能源汽车继电器高增长带动整体盈利能力的提升,参考同行业估值水平,调整目标价至30元,对应2019年28倍估值,维持“强推”评级。

  宏发股份(600885)2019年中报点评:通用、传统车继电器逐渐企稳,新能源汽车继电器高速增长

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